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      鋼鐵出口創兩年新低 底部周期或還有兩年
      來源: | 作者:chenxujx | 發布時間: 2018-05-04 | 808 次瀏覽 | 分享到:
      據海關最新統計,11月份我國鋼材出口295萬噸,比上月(下稱環比)減少167萬噸;11月份我國鋼材進口103萬噸,環比下降12萬噸;11月粗鋼凈出口194萬噸,環比10月減少45.5%。
      據海關最新統計,11月份我國鋼材出口295萬噸,比上月(下稱環比)減少167萬噸;11月份我國鋼材進口103萬噸,環比下降12萬噸;11月粗鋼凈出口194萬噸,環比10月減少45.5%。


          東方證券點評


          11月國內鋼鐵出口環比加速下降,粗鋼出口、凈出口量回落到2006年4月水平,接近今年2月份受雪災影響時的水平,主要原因是國際需求環境的惡化導致出口定單衰竭,同時國內外鋼材價差明顯縮小。


          相對于8月份粗鋼出口創紀錄的高點824萬噸,11月粗鋼出口減少526萬噸(63.8%),而進口較最高點(今年4月份時的152萬噸)僅下降48萬噸(31.6%),由此導致粗鋼凈出口較最高點的690萬噸減少496萬噸(71.9%),這反映國際需求急速下滑。


          受制于疲弱的出口定單和低迷的國際制造業數據,預計12月份國內鋼材出口仍延續下降趨勢,但相對11月份環比下跌的空間已不大;而基于未來6個月全球經濟基本面,在2009年下半年前,預計國內鋼材出口仍將維持低位運行。


          盡管政府在11月12日取消部分鋼材的出口關稅,但難以改變出口低迷之趨勢,原因有二:


          1、隨著國際鋼價大幅回落,目前國內國際鋼材價差已明顯縮小,出口反彈仍待國際需求的復蘇。


          2、在國際鋼企大幅減產的背景下,未來國內鋼鐵出口反彈可能面臨更多貿易保護壓力(例如反傾銷)。


          從10月份分產品出口數據來看,占出口約50%的板材產品在明年由于產能的擴張將面臨更大的壓力,今年來長材總出口占比約25%,在政府大規模的投資刺激中會獲益更多。


          隨著近期鋼鐵股的大幅反彈,行業平均P/B已經恢復到1.1倍,這較歷史最低水平高出約40%,考慮到未來兩年行業盈利將處于周期底部的基本面,行業目前的估值已經處于合理區間。


          綜合而言,基于季度環比趨勢角度,未來3-6個月鋼鐵行業面臨盈利改善的階段性交易機會(從深度虧損到平衡),但目前行業估值水平已經反映2009年行業盈利的基本面,我們維持行業“中性”評級。
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